杨德龙：2025年巴菲特鼓励大会干货满满

　　本年我第七次到奥马哈参加巴菲特鼓励大会，5万东谈主的会场济济一堂，股神巴菲特魔力无穷。在长达四个半小时的问答体式，巴菲特抛出好多精彩不雅点，干货满满，索要出来十大重心以飨读者。

　　1． 巴菲特在回答发问时品评了好意思国总统特朗普的紧闭营业战略，但并未径直点名。他默示，对寰宇其他国度加征刑事包袱性关税是一个瑕疵伪善。

　　“营业不应当成为火器，”巴菲特在伯克希尔·哈撒韦公司年度鼓励大会上默示。“好意思国依然赢了。我的原理是，咱们从一个250年前一无总共的国度，发展成为一个无比紧迫的国度，这是高高在上的名胜。”

　　“在我看来，当全球75亿东谈主对你心胸起火，而你们国内3亿东谈主却在以某种神志骄气我方的成就时，这是个瑕疵伪善——我认为这既不恰当，也不理智，”

　　2．步调普尔 500 指数本年下落了约 3%。

　　在其低点时，该指数较历史最高点下落了跳跃 19%。但对沃伦・巴菲特来说，本年股票阛阓的波动根蒂微不足道。

　　“在往日的 30 天、45 天、100 天里，不管你从哪个时候段来看，所发生的事情确实没什么大不了的，” 巴菲特在周六的伯克希尔・哈撒韦公司年度会议上说谈。“这还称不上是一场剧烈的熊市或诸如斯类的情况。”

　　巴菲专指出，历史上曾有三个时间伯克希尔的股票下落了 50%。本年以来，伯克希尔的股票飞腾了 19%。上周五，该股票收盘价创历史新高。

　　在特朗普当选后股票阛阓曾飙升至历史新高，但近几个月来，跟着总统关税缱绻的影响缓缓突显，股票阛阓走势变得陡立。

　　在提到本年股票阛阓下落相对庸俗之后，巴菲特又共享了两条投资奢睿。

　　最初，寰宇上总会发生一些出乎意象的事情，股票阛阓也会随之受到影响。在巴菲特看来，如若你是那种在场所向好时隆盛不已、场所不好时又惧怕万分的东谈主，那么股票阛阓对你来说即是 “一个厄运的涉足之地”。

　　巴菲特还说，如若寰宇的变化会让你更正手脚投资者的方针，那么是时候换个角度看问题了。

　　“如若你的股票下落 15% 与否对你来说很紧迫，那你就需要有一个不同的投资理念，” 巴菲特说。“寰宇不会去符合你。你必须去符合这个寰宇。”

　　情况有三次，但公司基本面长久分解。

　　鉴于此，他认为近期好意思股走势不应被视作“瑕疵”波动。“这根蒂算不上什么戏剧性熊市或访佛情况，”巴菲特追念谈。其言论延续了他将阛阓波动视为永远投资势必构成部分的一贯态度。

　　3．巴菲特说：“我认为，一个内心充实快乐的东谈主，会比那些终其一世齐在作念我方并不着实认可之事的东谈主活得更长久。”

　　值得瞩主见是，巴菲特此前屡次强调“跳着踢踏舞去上班”的使命暖和。他将投资得手与糊口玄学良好集合——正如他经受投资具有持久竞争上风的企业，东谈主生也应该追求可持续的快乐。

　　巴菲特在鼓励会上劝诫：“好意思国面前的财政决策机制偏执背后的政事动机，正在系统性放松货币价值。这不仅发生在好意思国，更是全球无边欢叫。”

　　他出奇强调：“咱们于今莫得开采任何灵验退缩体系，货币贬值就像达摩克利斯之剑高悬头顶。”

　　这份忧虑在其年度论说中早有预示。论说原文写谈：“当财政失控成为常态，纸币价值就会像阳光下的露水般挥发。某些国度已深陷这种恶性轮回，而好意思国历史上曾经数次靠近陡壁边际。固定收益债券在货币崩溃面前根蒂无力违背。”

　　在此之前，巴菲特将现款及国债等金钱比作“正在缓缓溶解的冰块”。他证明谈：“咱们不得不持有这些注定贬值的金钱，就像被动站在缓缓下降的自动扶梯上——你必须跑得更快智力保持原位。”

　　4．“着实紧迫的是从事我方可爱的使命，”巴菲特在鼓励大会上强调。

　　他出奇警示职场环境对东谈主的塑造力：“职工会潜移暗化地沾染同事习性，因此使命经受需具辨认力。”尽管冷漠东谈主们“严慎”经受老板，但他认为相较于职场环境质地，起薪等要素反居次要。

　　“若碰到令你愉悦同事的团队，那儿即是该去的地方，”巴菲特用爽气说话谈破职场经受的中枢要义。

　　谈及年青投资者应该如何塑造他们的投资理念时，巴菲特默示，你往返的东谈主终点紧迫。

　　“你应该和比你优秀的东谈主在沿路，”他说。“你会朝着你所往返的东谈主的所在前进。”

　　巴菲特默示，我依然90多岁了，比寰宇上好多东谈主齐更有钱，但还长短常享受早上到办公室里使命的事情。

　　“我并不是一台机器，但是能够匡助好多东谈主以偏执他事情，对我来讲是着实让我终点享受的事情。”巴菲特说。

　　5．在谈到伯克希尔公司的现款储备时，巴菲特开了个玩笑，簸弄那种认为他野心一直持有这笔现款，直到公司完成教化层布置，好让他的继任者格雷格・阿贝尔能作念出瑕疵举措的说法。

　　巴菲特玩笑谈：“我可不会作念这样高尚的事，只是为了让格雷格日后看起来欢叫，就我方不去进行投资。” 他的话引得阿贝尔以及在场的其他东谈主哄堂大笑。

　　巴菲特默示，伯克希尔有望在将来五年内为其创记录范畴的现款储备找到投资行止。在被问及公司囤积现款的考量时，这位投资群众恢复谈：“来日就出现契机的可能性一丁点儿，但五年内发生的概率并不低。” “投资行业的一个问题在于，契机并非以有序的神志出现，” 巴菲特说谈。接着，巴菲特进行了一些通俗的计较 —— 他从事交易依然有神圣 80 年了，一年按 200 个交易日来算，这样算下来他依然有 16000 次交易契机了。“如若每天齐能有四个投资契机，那天然很好，” 巴菲特说。但投资寰宇并非如斯运作。

　　6． 全球省略情环境下投资房地产的挑战 巴菲特称房地产投资引诱力比股票更低

　　巴菲特告诉鼓励，房地产交易的磋议可能会无期限地拖延下去，因为 “你会发现你要打交谈的不单是股权总共者”，而股票交易 —— 无论范畴大小 —— 齐不错在纽约证券交易所几分钟内匿名完成。他指出，天然不良房产拍卖随契机出现合算的交易，但证券简直老是能提供更低廉、更通俗的投资契机。

　　巴菲特将我方的投资神志与已故的搭档查理・芒格进行了对比，芒格 “喜欢房地产交易”，况且在其人命的终末阶段完成了几笔房地产交易。但对于伯克希尔来说，考量是很明确的：坐拥 3477 亿好意思元的现款储备，“咱们通过不一直满仓投资依然赚了好多钱，” 巴菲特说谈。他劝诫称，只是为了减少现款持有量就将资金插足房地产 —— 比如把现款储备削减到 500 亿好意思元 ——“将是寰宇上最愚蠢的事情”。

　　7． 巴菲特默示，不会把总共的东西绕着AI来进行投资。他同期指出，如若让他经受，会投资再保障业。对于AI家具，应该由阿吉特·贾恩来作念经受。

　　厚爱伯克希尔保障业务的副董事长阿吉特・贾恩默示，天然他瞻望东谈主工智能将成为 “更正游戏端正的要素”，但公司并不急于将这项时候融入其业务过程中。

　　贾恩说：“在我看来，毫无疑问，东谈主工智能将着实更正游戏端正，它将更正咱们评估风险、为风险订价、销售风险的神志，以及最终措置理赔的神志。”

　　“话虽如斯，我也确乎认为东谈主们最终会破耗大齐资金去追赶下一个新的流行事物。咱们并不擅长成为步履最快的先驱。咱们的作念法更多是不雅望，直到契机豁达化，况且在失败风险、潜在收益和潜在耗损方面咱们能有更明晰的意识。

　　8． 巴菲特短暂官宣，将于年底辞去伯克希尔哈撒韦公司首席实施官一职，他将冷漠此前官宣的交班东谈主、公司副董事长格雷格•阿贝尔年底出任CEO。巴菲特默示，他“仍会留住来”并提供匡助，但“最终决定权”将由阿贝尔掌捏。

　　按照巴菲特的说法，阿贝尔和其他董事会成员齐不知谈会发生这样的事情。惟有巴菲特和我方孩子知谈。巴菲特默示，不测出售伯克希尔的任何一股，但将迟缓捐出。在晓喻这一瑕疵决定时，全场掌声耐久按捺。巴菲特玩笑谈“喝杯可乐，平缓一下”。

　　9． 巴菲特说，好意思国的成本主义得回了前所未有的得手。但是好意思国经济就像是一座宏伟的殿堂，创造出了寰宇上从未有过的经济成就，但是它却又相连着一个庞杂的赌场。是以面前有了这个赌场。在赌场里，每个东谈主齐玩得很高兴，大齐的资金在流转，多样交易持续。但咱们也必须确保这座宏伟的殿堂能得到润泽，因为面前东谈主们被引诱到赌场去的诱惑终点大。

　　“在这座宏伟的殿堂里，东谈主们基本上在瞎想多样决策，为三亿多群众分娩商品和提供劳动，这是历史向前所未有的。” 巴菲特说，“咱们发展出的这个体系很特原理，而且它确乎发达了作用。不外，它分拨酬报的神志似乎终点平静。”

　　10． “财政战略才是让我感到发怵的事情。” 他承认谈，他所指的不单是是好意思国，而是全球领域内列国政府过度平静支拨的一种趋势。凭证巴菲特的说法，政事层面的激励机制经常会导致支拨过度，而跟着时候的推移，这种步履会缓缓侵蚀每个投资者投资组合的基础：货币的安详性。

　　巴菲特劝诫称，如若列国政府赓续挑战极限，纸币的价值可能会化为子虚。他的原话是若何说的呢？“咱们莫得什么好看法来打发这种情况。” 这对他来说并不是一个新的担忧 —— 多年来他一直在写关连的本体。在他最新的致鼓励信中，他指出，在 “财政愚蠢步履盛行” 的寰宇里，固定票面利率的债券根蒂无法提供任何保护。历史也说明了这少许。咱们曾目击过一些国度的货币澈底崩溃 —— 其原因并非是阛阓崩盘，而是厄运的战略。

　　当寰宇上最严谨的成本设立者之一就财政过度支拨和货币风险发出劝诫时，这可不是无伤大雅的言论 —— 而是一种警示。巴菲特传达的信息并非是为了激发畏俱，而是为了促使东谈主们进行反想。在一个金融体系持续演变、战略决策产生的影响远远超出新闻头条的寰宇里，保持警醒并实时了解关连信息简略才是最有价值的作念法。

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包袱剪辑：吴想楠