2025年1-5月公司归拢中标2个认为约20亿元的欧洲海风单桩订单，后续的欧洲单桩中标范围将组成驱动公司股价朝上的遑急催化。通过对欧洲列国海风形势现时鼓励进程及并网技术节点逐一进行统计梳理，咱们预测本年欧洲基础商场落地订单范围有望同比翻倍增长，在保守/中性/乐不雅(20%/25%/30%)的市占率假定下，测算公司本年欧洲单桩中标范围可达29-44万吨，从而进一步普及公司27年后事迹增长的捏续性与笃定性。

欧洲海风需求景气复苏朝上，基础需求放量

预测2025-2030年欧洲海风装机并网范围约52GW，利率回落及欧洲列国策略渐渐骤整下形势收益率捏续回暖，重迭存量形势大多具备并网技术节点甘休，鼓励笃定性较高。从欧洲海风拓荒确立经由来看，基础招标至少需提前形势并网节点3-4年;统计2025-2030年并网的欧洲海风形势中约21GW未完成单桩供应商证据，预测2025-2027年有望招标9.7GW/9.6GW/13.4GW，永别同比+111%/-1%/39%。

先进产能开释，看好公司国外市占率捏续普及

2022-2024年公司在欧洲单桩商场签单份额约20%，仅次于原土龙头Sif。看好公司市占率捏续普及：1.产能开释：2H25公司唐山曹妃甸基地渐渐投产，最大年产能达80万/吨，欧洲形势大型化趋势下上风昭着;2.绿色制造试验性普及竞争上风：前瞻落地碳减排风物，成为当今各人独一通过SBTi审核的海工企业，知足英国最新补贴条目，强化后续拿单智商;3.欧洲原土企业靠近产业工东谈主缺口等问题扩产繁难，大型化趋势下部分企业运转出清。

自建船下水推广订单附涨价值，电站业务孝顺稀奇弹性

公司积极打造自有海工装备运输船，通过提供增量工作普及订单附涨价值。公司电站标的储备富饶，25年并网250MW光伏电站，26年约1GW风电场预测将于下半年并网，有望孝顺稀奇弹性。

投资忽视：

预测2025-2027年公司买卖收入永别为58/73/95亿元，同比+54%/+26%/+29%,25-27年公司收场归母净利润9.6亿/13.0亿/18.3亿元，同比+102%/+36%/+41%，对应EPS为1.50/2.04/2.87元。公司2025年欧洲海风单桩订单超预期概率较高，由此普及2027年级迹保捏高增笃定性的同期，有望驱动事迹与估值的双击，予以26年20xPE，标的价40.85元，初度遮盖，予以“买入”评级。

风险提醒：海风形势鼓励不足预期的风险;欧洲海风招标流标的风险;汇率波动风险。

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